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ほっと一息

　　某証券会社のアナリストの卵向けの会計・財務研修が無事終了しました。このお客様は、過去に担当した経験豊富な先輩講師がこけたお客さんでもあり、私も戦々恐々でした。生半可な準備ではダメだと思い、シェアーズさんでのセミナー以来、久しぶりに週末ビジネスホテルにカンヅメになって資料を作りこみました。結局、資料の完成は、セミナー前日の午前という、まさにギリギリのタイミングでしたが、アレンジしてくれた担当者を初め、関係者の皆様の多大なご協力もあって、無事終了することができました。何名かの受講者の方々が、積極的に相槌を打ちながら聞いてくれた上、終了後に質問に来てくれたので、今回は多分、大丈夫でしょう。関係者の皆さんと、私が不在の間、現場の仕事をまわしてくれたスタッフに改めて感謝したいと思います。

　　セミナーなどを実施する場合、講師によっては、事前に様々なコネタを用意し、台本も用意するようですが、私の場合、最近はいつも、資料を作りこんだら、後は完全なアドリブです。
私も最初の「掴みネタ」の準備をしたり、全体のストーリー感についてイメージトレーニングをすることはありますが、最近は、それ以上のことはしません。あまり計画を立てすぎると、「掴みネタ」でこけた場合、パニックになって軌道修正ができなくなる恐れがあるからです。（案の定、今回も「掴みネタ」では、あまり受けませんでした。）

　　時々、アレンジしてくれる人から、「よくあれだけ毎回、いろんな実例、ネタがしゃべれますね」と言われますが、そういったネタがしゃべれるのは、やはり、日々の実務があるからこそ、その場で思いつくのだと思います。そういった意味で、「講師専業」に近い形でこの手の仕事を続けられている方々は、「どうして話すネタが枯渇しないのか？」私には疑問です。

　　私は、やはり、今後も実務家として日々の仕事に真剣に取り組むことを第一に考えていきたいと思っています。その仕事の過程で得られた様々な「気づき」を、時々、受講者の皆さんにフィードバックしていければと思っています。

　
　　今回、残念だったのは、推薦した書籍のいくつかが受講者から「退屈でつまらない」とコメントを頂いたことでした。学者のものでは、無意味に理屈が多すぎますし、一般のビジネス書レベルでは、物足りないわけで、やはり、なかなか私の研修内容とレベル感がうまくフィットする良い書籍がないのが現状です。近い将来、財務・会計の学習者（中級者以上）、及びファンダメンタル個人投資家の双方から喜ばれそうな、実践的な内容の「企業開示資料の読み方」的な書籍を書ければなあと思う今日この頃です。実際に書こうとすると、これまた難関なのでしょうが。

　　ほっと一息、無事、一仕事を終えたので、今週末は予定どおり、家族のために時間を使いたいと思います。


P.S.
　中小型日本株が少し上げてきましたね。次回は、久しぶりに個別銘柄について、書いてみたいと思います。

携帯Before After

　　
　　先日、ある後輩女性スタッフ（20代半ば）から、次のような悩み相談を受けました。

　　「職場の先輩（20代後半：男性）から、仕事の指示を出すメールをもらうのは良いが、その指示のメールに報告の返信を求むと書いておいて、追伸部分に、「頼むから日曜日に時間をくれ」とか、「一度でいいので一緒に食事をしてくれないか」とか依頼して来られる方がいるので、返信の際に困っている」という内容でした。

　　休日出勤も強いられる忙しい毎日、私生活にはまるで女っ気なしとくれば、同じ男性として、職場の女性に抱いてしまう恋心に理解できる部分はありつつも、こういうやり方は、やはりコミュニケーションのルール違反、立派なセクハラなのだと思います。

　　いつの時代も、コミュニケーションが極端に不得手な方はいると思うのですが、最近思うのは、現在の30歳頃を境に、それより前の世代で、コミュニケーション下手な人が特に増えているような気がするのは、私だけでしょうか。まあ、おそらく、私の働く職場のような業界は、学生時代にサークル活動もせず、勉強ばっかりしていた人間も多いので、世間一般よりも「変人比率」は高いのだと思いますが、目と鼻の先にいるのに、要件をメールで伝えられたりすると、さすがに私も「？？？」となります。

　　現在の30歳前後というのは、おそらく学生時代に携帯や電子メールが爆発的に普及し始めた世代だと思います。私のような、Before携帯世代（現在31歳以上と定義します。）の方々は、学生時代、ガールフレンドに電話をするのも一苦労だったと思います。相手が一人暮らしでない限り、必ず「親チェック」が入るため、両親特に父親が出た場合、どのように接したらスムーズに娘さんに繋いでもらえるか、電話をかける前に必ず言葉遣いのシミュレーションをしたものです。全然聞かれてもいないのに、「○○大学のAと申します。娘さんとはいつも○○サークルでご一緒させて頂いております。」などと相手方のご両親に事細かに自己紹介してしまった経験は、皆さんもあるのではないでしょうか。
　　After携帯世代（現在30歳以下と定義します）となると、学生時代から既に携帯で連絡をとりあうようになっていますので、「親チェック」も入らず、事前のシミュレーションは不要となります。また、携帯メールを使えば、お手軽かつ一方的に自分の気持ちを相手に伝えることができます。夜中に「ああでもない、こうでもない」と便箋に向かって推敲を重ねながらラブレターを書くのとは、わけが違います。
　
　　携帯やメールの登場で、コミュニケーションが非常に手軽になったことで、逆にAfter携帯世代は、TPOをわきまえた組織内でのコミュニケーション能力が不足している人間がBefore携帯世代に比べて相対的に多くなっているのではないかという私の「仮説」、どなたか、検証して頂けないでしょうか。ご意見をお待ちしております。

　　この仮説がもし正しいとするならば、早くから、携帯を子供に渡すのは危険であるような気がします。（論理の飛躍でしょうか・・・）自分の息子達には、直接異性に気持ちを伝えて当たって砕けて欲しいですし、目の前にいる人にメールを送るようなことはして欲しくありません。（まだ、息子は幼児なのに考え過ぎの父親ではあります。）


　　ちなみに、冒頭の女性スタッフに私は聞きました。
「それって、もし、そういう誘いをかけてくれる人が自分のタイプだったとしても、やっぱりよろしくないってことだよね？」

　　女性スタッフは言いました。
「そんなわけないじゃないですか。喜んで行きますよ。」


　　セクハラと社内恋愛は、紙一重のようです。皆さん気をつけましょう。



P.S.
　　携帯電話で思い出しましたが、ついに今週、長年、私の中国株主力銘柄であったChina Mobileを最低売買単位分だけ残して全て売却しました。4年で4倍、ご馳走様でした。ここ2週間で、中国株は、残高の2/3以上を売却しました。

「大企業のメリット」が生かしきれるか否か

　　
　　来週、アナリストの卵向けに、財務・会計まわりの研修を行うことになっており、今は別の本業をまわしながらも、夜な夜なその研修資料の作成に取り掛かっています。
　　今回の研修は、4日かけて、私ともう一人の講師で財務諸表の専門的な読み方から始まって、ファイナンスの基礎知識まで教え、ケーススタディ（将来アナリストになる方々なので、定性・定量、両面からの企業を分析したレポートを作成してもらいます）までやってもらおうという企画です。
　　手前味噌で恐縮ですが、事前の課題図書を何冊も指定した上で、受講者参加型でかなり実践的な内容を予定しているため、もしかすると、個人投資家の皆様にとっても、魅力的な企画なのかもしれません。これをわずか20名弱の某大手証券会社のアナリスト志望の若手社員のためだけにやるわけです。私から見ても、就業時間中にこの研修を無料（もちろん会社が安くないコストを負担してくれているわけですが）で受講できる方々は、オトクだと思います。

　　「今、人気のある大企業に入ることが、将来を約束するわけではないので、若くして自分のやりたい仕事ができる成長企業を選べ」というのは、よく著名なキャリアコンサルタントや、人材が欲しいベンチャー企業の社長が言う台詞です。それは、ある意味、真理だと思いますし、「若いうちから大きな裁量権がある」という意味で、日々実践のベンチャー企業は人を急速に成長させる可能性がある魅力的な存在です。ただ、大企業、とりわけ、各界で活躍するようなOB、OGがいる「人材輩出企業」と言われる企業には、目先の給料だけでは推し量れない様々な魅力があるのもまた事実だと思います。

　　私は残念ながら自分の目指すべきベクトルが違ったので、新卒の時にそういった企業の入社を志望することは考えもしませんでしたが、今、世の中で「人材輩出企業」と言われている大企業の方とお仕事をさせてもらうと、（優秀な方も多く、非常にオーダーもきついので）勉強になることも多いのと同時に、そこにいる従業員の皆さんには、「なんて恵まれた環境なのだろう」と羨ましく思うことも多々あります。

　　週休2日制は当たり前、素敵な独身寮や福利厚生施設があって、会社が企画する様々な研修プログラムから、自分が興味を持った内容を選択でき、それを立派な研修施設で就業時間中に聴くことができます。そして何より、都心の一等地の綺麗なオフィスビルに机をもらい（私は入社して7年間、自分の机もありませんでしたが・・・）、立派な「会社の看板」を使って、個人では会えない人に会えたり、海外出張ができたり、住宅ローンも借りたりできます。やはり、金銭報酬以外のフリンジベネフィットは、特に手に職もなく、自分で食う術のない若者にとってはとても魅力的なものだと思います。
　　ただ、「与えられた仕事」をこなすだけでなく、これらのフリンジベネフィットを貪欲に使い倒して、一所懸命に仕事に取り組んで7〜8年も経てば、かなりの知識・経験・人脈が蓄積できるのだと思います。その意味で、新卒でこういう会社に入ったならば、「最低7〜8年はいる価値がある」大企業も多いように思います。

　「人材輩出大企業」と「普通の大企業」の違いは、「こういったことに早くから気づいて、貪欲に自分のスキルを高めていこうとする人間の割合がどの程度いるか」にあるのだと思います。

　　例えば、ある「人材輩出大企業」では、研修の終了後、何人もの人からメールや電話を頂き、それが人脈となり、別の仕事につながるようなケースもある一方で、別の「単なる大企業」では、同じように一生懸命講義しても「全く無反応」どころか｢残業代が出ない時間帯なのに研修を延長することはやめて欲しい｣と言われたケースもあります。また、同じ会社の中でも、若手と中堅以上では、圧倒的に若手の方が、感度が良かったりします。
　　これまでの研修で、モチベーションを保つのに一番つらかったのは、ある有名大企業のグループ会社への転籍が決まっている中高年従業員向けの消化試合的な再教育プログラムでした。何を話しても、まったく無反応だったのには、ほとほと参ったことがあります。（こういう仕事に限ってフィーは良かったりします。）


　　結局、「環境そのものが人を創る」というのは正確ではなく、「本人の意識（更には、多くの意識の高い人間が集まっている環境）が人を創る」のだと思います。「タダで机がもらえて、看板入りの名刺がもらえて、会社への貢献度に関わらず、交通費と有給休暇がもらえる」という環境に激しく感謝して、「このプラットフォームを使い倒してやる」という意識を持った人間が何人いるかどうかが、「人財力」の差であるような気がします。

　　こういった人間がたくさんいる会社は、それなりに人件費が高い会社も多く、投資対象としては、不向きな場合もあるかもしれませんが、若い時分に籍を置くには、非常に良いインフラ機能を提供してもらえるというような見方もできるかと思います。もちろん、環境を生かすも殺すもその人次第なのだとは思いますが。

2006年IPO銘柄総括

　　
　　本業で、毎年、IPO関連のセミナーを行う機会があります。このセミナーの準備のために、2006年のIPO銘柄、全188社の目論見書の一部（ハイライト情報、事業の内容、リスク情報、株式公開情報など、残念ながら財務諸表まではいきませんでした。）に目を通しました。今年はあまりに銘柄数が多いので、毎晩、少しずつ見ると、3週間ぐらいはかかる量でした。正直言ってかなり疲れましたが、思った以上に「銘柄の質の劣化」が進んでいる状況がよくわかりました。

　　2006年のIPO銘柄をざっとスキャンニングした結果、気がついたことを列挙します。

○ 昨年以上に、設立からの経過年数も少ない、小粒な銘柄の上場が増えている。
　　ジャスダック、マザーズ、ヘラクレスの新興3社以外の市場（名証セントレックス、札証アンビシャス、福証Qボード）への上場銘柄も多かったせいか、直前期の売上が数億円程度、経常利益が1億円以下の小粒な案件の上場が、昨年以上に増えている印象を受けました。給与計算のエコミックだとか、比較サイトの比較.COM　のレベルまでいってしまうと、ある意味すごいなと思いました。

○ ビジネスモデル上の強みはほとんどない、市況産業に属する銘柄の上場が増えている。
　　景気の遅行指標と言われる、労働市場の需給環境が逼迫している状況を反映して、人材派遣・請負業界の銘柄上場が、異常に多いように思いました。目論見書を読むかぎり、とりたてて差別化したポイントがあるわけではなく、「特定の業界・会社に食い込んで、需給バランスからそれなりの単価がとれたので、利益が出ました。」みたいな人材サービス会社が多すぎます。そして皆、判で押したように「社会保険料負担が増大した場合には利益出なくなります」と書いてあります。
　　それから、好調な自動車業界、半導体業界、液晶業界などに製造設備・試験設備などを納入している受注型メーカーも多いです。川上の活況が、ようやく川下まで降りてきたというところでしょうか。近年にない好業績をたたき出している歴史のある会社の上場も多いですが、市況が好調なだけのような気がします。
　　更に、ある意味、突き抜けてしまっているのが、「豆乳クッキーダイエット」という単一製品爆発的ヒットのみで上場してしまった健康コーポレーションです、しびれます。札幌で「大志」を抱いて欲しいです。

○ 上場適格性はどうであれ、新しいビジネスモデルの登場は、ごく少数。　
　　新しいビジネスモデルを見るのが、IPO銘柄を見る楽しみの一つでもありますが、今年は少ないです。WEB系のミクシィとオウケイウェブぐらいでしょうか。変わった業種という意味では、M&AコンサルのＧＣＡぐらいでしょうか。

○ MBO案件の上場がいくつか出てきている。
　　ＧＡＢＡ、バンテック・ジャパンなど、MBOした場合のファンドの回収手段としてのIPOという形がだいぶ出てきました。安定株主の比率があまりに低いので、経営者はたいへんそうですが。

○ ファンド連結、その他の会計基準の影響を記載している銘柄も多い。
　相変わらず、不動産流動化銘柄は、小粒なものがいくつも出てきていますが、みなファンドを連結することになった場合の影響に戦々恐々といった感じです。

○ ストックオプション（SO）の上場後への持ち越し銘柄が多くなっている印象を受ける。
　　上場前に大量のSOを発行して、これを上場後も持ち越している会社が多いです。例えば、メディアファイブという会社は、上場前の発行済株数の45%を占めるSOを持ち越しているようです。こんなの絶対に投資家は手を出したくない銘柄ですね。


　　いよいよ日本経済も爛熟期を迎えているような気が致します。5年後にどれだけの会社が「原型」を留めているか、楽しみではあります。

　　　一応、投資のウォッチリストに入れた銘柄は、保有銘柄の朝日ネットを除くと、わずかに2社だけでした。

　　なお、ＧＡＢＡのＩＰＯに関しては2006年11月のエントリー「新しいＩＰＯのかたち」、2005年のＩＰＯ銘柄総括に関しては、こちらを参照下さい。

人事評価の功罪

　　今日は、職場でスタッフの人事評価シートを作成しました。いつもながら、この人事評価のシートは「どうもなあ」と思います。専門知識だったり、顧客とのコミュニケーション力だったり、若手への指導能力だったり、自己啓発の意識だったり、そういったものをバランス良く評価しようという趣旨はわかるのですが、どうも職場に「金太郎飴」を沢山量産したがっているような気がして自分のポリシーに合わないのです。

　　特に難しいのは、誰が見ても、ずば抜けてできる人と、ずば抜けてだめな人は、どう評価しても点数が高くなったり、低くなったりすると思うのですが、真ん中の6割ぐらいは、このシートでは、えらく評価が難しいわけです。それでも、この「査定」の結果が次のボーナスに跳ね返るのかと思うと、適当にやるわけにはいかないので、それなりの点数付け、コメント付けをするわけですが、まったくもって難しいです。

　　そんなとき、私は、お勉強系の専門知識以外であれば何でもいいので「とんがったもの」をもっているという人を高く評価する傾向があります。例えば、「プレゼンさせたらピカ一だ」とか、「合コンのセッティング能力は抜群らしい」とか、「とにかく文句を言わずに辛抱してよく働く」とかそういったことです。「専門がらみの制度に詳しい」というのは、私見ではありますが、えてして学者チックな方が多く、キャッシュ・インフローから遠いことが多いので、私はあまり評価しません。
　
　　ただ、そういった私の評価に違和感を持つ組織人も多いらしく、「なぜ私が彼をそんなに高く評価しているのかわからない」的なことを上司から言われたことも何度かあります。

　　私自身は、ここ数年「上司との面談」などというものをきちんと受けたことがありませんが（というか飲み会で適当に済ましていますが）、人によっては、この「上司との面談」で日々の不満をぶつけることと、組織内の他人の評価を聞くのが楽しみという方々も多いようです。そういったときのフィードバックのために人事評価シートが役立つということになるのでしょうが、なんだかあの評価シートが「人間の器をかえって小さくしてしまうのではないか」と私なぞは、思ってしまいます。
　
　　企業の競争優位性の基本は、価格差別化を含めた、「差別化戦略の有効性」にあるわけですが、人間も全く同じではないかと思っています。私達のような専門職の世界でも、英語も会計も税務もわかるマルチな才能を持ったコミュニケーション能力の高い優秀な方はいらっしゃるわけです。そういった組織の中で、私のような凡人は、まともに彼らとはりあったら生き残れないわけで、どこか一点突破の「局地戦」にもちこんで、ニッチ分野で勝ち残るという「ランチェスター弱者の戦略」のような発想が欠かせないわけです。

　　そういったことに早く気づいてもらうためにも「平均点の若者」には差別化を促すべく「とんがったところ」をできるだけ評価してあげて、自ら磨いてもらいたいのですが、わかってもらえているかどうか・・・。

　　株式投資も共通するものがあるように思います。ビジネスモデルも抜群で、割安で、しかも将来性も有望なんて、そんな三拍子そろった銘柄はなかなかないわけで、どこかで折り合いをつけて、「良いところ」をより前向きに評価しなくてはいけないのだと思います。将来性は微妙かもしれませんが、ダイニチ工業（5951）なんか、石油ファンヒーターで突き抜けていて、しかも結構割安です（笑）。


　今日の格言　「麦わら帽子は冬に買え」